由于地缘政治紧张局势加剧，市场供需紧缺以及需求覆盖，国际市场黄金期货价格和现货价格均在2025年底创下历史新高。到2025年，国际金价累计涨幅预计将超过70%。金价暴涨的背后是以美元为中心的国际货币体系的波动、美元信心的下降以及人工智能产业进步带来的需求。该报邀请中国现代国际关系研究院研究员陈凤英、中国国际经济交流中心学术委员会副主任陈文令担任翻译。
让人想起“尼克松冲击”
可以说，近期国际金价2025年的上涨将是对“大行情”的偏离。年初 2,600 美元/盎司起年底，现货黄金突破4500美元/盎司，全年50次刷新历史新高。
受多重因素影响，2025年国际金价屡创新高，尤其是年末。累计年增长率约为70%，创下自1979年以来的最佳年度业绩。
第一次国际黄金牛市始于美国前总统理查德·尼克松放弃金本位制并废除布雷顿森林货币体系。当尼克松政府开始增加美国联邦赤字时，通货膨胀飙升，再加上两次石油价格冲击的影响，金价从1971年8月的每盎司35美元飙升至1980年1月的每盎司835美元的高位。
【解读】
陈文令：目前国际金价2025年的上涨可以说已经进入了“大行情”。从年初的2600美元/盎司到年末的4500美元/盎司，现货黄金价格突破了年内创历史新高50倍，三年累计增长163%，远远超过2020年冠状病毒大流行的波动性。
从市场走势来看，2025年金价波动可分为几个阶段。第一阶段，1月至4月，关税恐慌引发第一波价格上涨，现货黄金从2900美元/盎司上涨至3500美元/盎司。第二阶段，4月至8月，贸易谈判放松并进入震荡期，中美贸易谈判进展超预期，金价在3200美元至3500美元/盎司之间波动。第三阶段，8-1 10月，美联储降息周期和政府关门推动金价创出新高。金价升至每盎司3800美元上方，并触及每盎司4200美元的高位。第四阶段，10月至12月中旬，获利了结引发技术性回调。第五阶段，12月中旬开始到年底，多种因素共同推动金价突破每盎司4500美元。
2025年国际金价上涨的一个显着特点是其“多重逻辑共振”，其中既有布雷顿森林体系崩溃后金价长期看涨的走势，也有传统地缘政治避险、通胀对冲逻辑等因素。与此同时，“去美元化”的影响是重叠的、持久的和复杂的。
陈凤英：2025年国际金价的上涨让人想起“尼克松冲击”。 20世纪60年代末，美国陷入经济危机，通货膨胀加剧，预算赤字巨额，且预算赤字多重。黄金流动。针对这种情况，1971年8月，当时的美国理查德·尼克松总统在未咨询盟友的情况下宣布，他将暂停美元与黄金的兑换。同时，对所有商品加收10%的附加费。美国进口“确保美国产品不因不公平汇率而蒙受损失”。这一单方面行动震惊了世界，被称为“尼克松冲击”。这造成了美国与主要贸易伙伴之间的紧张关系，破坏了布雷顿森林体系，导致美元贬值，全球金融市场动荡，美国失业率、就业和通货膨胀持续上升。
自1971年8月尼克松总统关闭“黄金窗口”以及美国财政部不再维持黄金与美元之间的固定汇率（35美元/盎司）以来，金价进入了波动期。到1980年，国际金价在九年间上涨了20多倍。虽然近期国际金价涨幅不大，但也足以引起国际社会的关注。
重新审视“动荡时期的黄金”
“艰难时期”并不一定意味着战争，也可以意味着战争。伊恩无政府状态。世界正在经历一百年一次的大变局，几起事件交织在一起，引发巨变。 “困难时期买黄金”古老逻辑将在2025年再次受到考验
[观察]
根据国际货币基金组织（IMF）公布的储备货币构成数据全球货币预估，2025年美元在外汇储备中的占比从一季度末的57.79%下降至二季度末的56.32%。外汇储备率连续11个季度保持在60%以下，创30年来最低水平。
欧洲央行在年度报告《欧元的国际地位》中表示，黄金在各国外汇储备中的比例大幅上升。到2024年，黄金将占全球储备资产的20%，超过欧元的16%和美元的仅46%，成为全球第二大储备资产储备资产。最新统计数据显示，央行外汇储备中黄金持有比例自1996年以来首次超过美国债务。世界银行持有的黄金总量接近二战后布雷顿森林时代的历史最高水平。欧洲央行的数据显示，各国央行的黄金储备在 20 世纪 60 年代中期达到顶峰，总计 38,000 吨，并于 2024 年再次上升至 36,000 吨。
【解读】
陈凤银：当今世界确实是一个“问题世界”。首先，鉴于特朗普政府的高度不确定性，各方预计金价将继续上涨。其次，地缘政治不稳定，委内瑞拉、伊朗、也门……正在加剧各方担忧。第三，随着美元贬值，各国央行自身对黄金储备的需求增加。中国、印度和俄罗斯等新兴市场的央行是黄金的主要买家，美国对俄罗斯的金融制裁进一步增加了各国央行购买黄金的需求。四是游资入市。富人开始积累黄金。金价从10月到2025年12月的回调是由于产生大量资金的热钱撤离所致。高盛、摩根大通等机构的利好报告进一步强化了市场看涨情绪。 5.人工智能产业的发展这一发展增加了芯片制造对黄金的需求，而在供应方面，黄金产量一直在缓慢增加。
“艰难时期”并不一定意味着战争，也可能意味着无政府状态。二战后形成的国际秩序面临严峻挑战。例子包括美国任意退出《巴黎协定》和世界卫生组织。
陈文林：世界正在发生百年一遇的大变局事件相互交织，引起巨大剧变。作为“避险工具”，黄金成为重要选择。 “困难时期买黄金”的老逻辑将在2025年再次受到考验。国际金价此次上涨主要源于三大因素。首先，地缘政治动荡是最重要的因素。新年伊始，美国出兵强行制服委内瑞拉总统马杜罗夫妇并撤离，引发国际社会谴责。俄罗斯和乌克兰之间的冲突已经陷入僵局，双方都没有做出真正的让步，欧洲的作用也受到限制。中东局势不稳定。欧洲的问题依然存在。美国战略的重大调整给世界带来的不可预测性，增加了黄金的避险资产属性。二是国际货币体系加速重组，从单极体系转向多元储备体系。干。世界各国央行，尤其是中国、俄罗斯和印度等新兴市场国家央行，正在增加黄金持有量，以实现储备多元化。央行购金浪潮是“去美元化”最直观的体现。第三，投资者担心美元的购买力和保值性。美国联邦债务超过38万亿美元。从特朗普政府1.0到2.0，美国债务迅速增加，美元可信度受到损害。美元的“安全”“M”被击碎，投资者对美元资产避险的认知被颠覆，黄金作为“非主权资产”“终极避风港”的价值被重新强调。
反映美元信心危机
2026年，国际金价预计将高位波动。美元的主导地位正在下降国际货币体系迈上新台阶。然而，美元地位的下降将是一个缓慢而曲折的长期过程。
[观察]
欧洲网站《现代外交》发表题为《为何人们在金价历史最高点后仍预测金价上涨》的文章，列举了美国政治、乌克兰危机等地缘政治紧张局势以及中国的情况。它指出，投资者，包括中央银行和 emiTether 生产商等新买家，继续增加需求。由于这些因素，分析师预测金价将在2026年达到5000美元。摩根士丹利预计金价到2026年中期将达到每盎司4500美元，而摩根大通预计平均价格将在年底上涨。
据英国《金融时报》网站报道，从历史上看，当其他资产的实际回报率上升时，金价往往会下跌，但这种长期存在的相关性从 2022 年初起将不复存在。投资者将转向黄金，不仅将其作为一种工具对抗通货膨胀，也可作为对冲政治风险的工具。
【解读】
陈凤英：第二，黄金仍然存在投机行为，市场存在一定泡沫。不过，这次国际金价的上涨并不像“尼克松冲击”那么严重。首先，地缘政治形势并不那么严峻。其次，国际体系与布雷顿森林体系不同。这个体系非常脆弱，不会因为美国的一句话而引起严重的震动。如今，南方国家已成为世界经济稳定增长的“新引擎”，中国自然是南方国家的“稳定器”。此外，美国2026年将举行中期选举，预计局势相对稳定。第三，国际货币体系走向多元化，各国纷纷采取多种方式对冲风险。例如，支付方式变得更加多样化。参与其中近年来，人民币支付在周边国家和“一带一路”相关国家的使用不断扩大。但短期内还没有一种货币可以取代美元。美元仍然是主导货币，美国无意放弃霸权。美元主导地位的下降正在将国际货币体系提升到一个新水平。然而，美元地位的下降将是一个缓慢而曲折的长期过程。
陈文令：即使到2026年，黄金预计仍将继续扮演“明星”资产的角色。同时，市场普遍预期美联储将在2026年继续降息。这一政策方向降低了实际利率，降低了持有黄金的机会成本。这可能会导致美元汇率下跌。另一方面，地缘政治不稳定因素依然存在，如拉美、格陵兰岛、乌克兰等地区局势。中东。第三，世界各国央行持续增持黄金。 2026年，国际金价预计将高位波动。黄金作为一种金融产品，至今仍然受到各界的广泛关注。
市场对黄金的前所未有的关注反映出人们对美元的信心危机。当前，全球“去美元化”运动正从“零星尝试”转向“合作推动”。美元作为全球储备货币的可靠性受到质疑的不是外部冲击，而是美元发行国本身的行为。例如，美国现在以所谓“禁毒战争”为借口，对委内瑞拉动武。其目的不仅是推动委内瑞拉政权更迭，而且是重新控制其石油资源。然而，这对美元的信誉来说又是一次打击。当然，美国也实现了“再集权”目前，美元仍然是世界主要货币，既作为储备货币，又作为结算货币。
记者 张虹
《人民日报海外版》（2026年1月7日第08页）【编辑：石慈】
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